Un nuevo estudio del gestor de fondos británico Aviva Investors sugiere que los inversores que se han centrado en los “flujos de caja de larga duración” podrían estar mejor protegidos durante y después de la crisis del coronavirus.
Según el último informe de la empresa, que señala que los activos de renta larga han mostrado históricamente características defensivas durante las crisis, los fondos que se centraron en dichos activos obtuvieron un rendimiento superior en términos relativos durante la crisis financiera mundial, y los inversores favorecieron en gran medida los flujos de caja seguros y de larga duración que pueden ofrecer.En particular, es probable que los activos inmobiliarios respaldados por corrientes de ingresos a largo plazo del gobierno o patrocinados por éste sean más resistentes a medida que se desarrolle la crisis.
En cambio, las estrategias inmobiliarias más arriesgadas y centradas en el crecimiento parecen más vulnerables a corto plazo. En los casos en que se están elaborando planes, hay una mayor incertidumbre sobre el momento y los costos de los proyectos, dada la interrupción de las cadenas de suministro y la reducción temporal de la oferta de mano de obra. En los que se completan en los meses venideros, es probable que la actividad de arrendamiento financiero sea más moderada.
En términos más generales, es probable que los inversores discriminen contra los activos con vacantes o arrendamientos próximos al vencimiento.
Cambios estructurales
Otra de las conclusiones del informe es que las contracciones cíclicas también pueden acelerar los cambios estructurales. Esto suscita preocupación sobre el comercio minorista discrecional, uno de los primeros sectores afectados por el Covid-19, en particular en las zonas que dependen del turismo.
Junto con el sector de la hostelería, es aquí donde están apareciendo los primeros indicios de incapacidad para pagar los alquileres y de posibles fracasos empresariales, señala el informe. Es probable que los inversores que han intentado adelantarse a los cambios en el comportamiento de los consumidores reduciendo su exposición a activos minoristas más débiles sufran menos.
Es probable que los minoristas no discrecionales, como los almaceneros y las farmacias, se vean menos afectados por una caída severa de la demanda, pero aún así pueden enfrentarse a problemas operativos.
En el sector de las oficinas, la solidez de los convenios y la calidad de los balances de los ocupantes son factores críticos. Los mercados de crédito público están fijando los precios de los activos como si el riesgo de impago entre los pactos más débiles hubiera aumentado rápidamente. Es probable que los activos respaldados por contratos de arrendamiento al gobierno y a los organismos públicos se encuentren entre los más resistentes, y es más probable que las empresas que desempeñan un papel integral en el funcionamiento de la sociedad y la economía en general reciban apoyo gubernamental.
En cambio, los ocupantes de los sectores del transporte, el turismo y la industria pueden ser más frágiles. Es probable que las carteras diseñadas para proporcionar ingresos sostenibles mediante la selección de ocupantes fuertes y activos de alta calidad sufran menos trastornos en los flujos de efectivo.
Impacto del comercio electrónico
En el sector de la logística, es probable que las fortunas varíen. Los ocupantes se verán afectados por la interrupción de las cadenas de suministro mundiales y la posible escasez de mano de obra, y la venta al por menor en las tiendas puede reducir la demanda.
Sin embargo, un mayor porcentaje de la población podría llegar a depender del comercio electrónico durante el período de aislamiento social forzoso, lo que proporcionaría cierto apoyo al sector. En definitiva, es probable que los activos cercanos a los consumidores y, en particular, la mano de obra sean más resistentes.
Segmento de la vivienda
La vivienda para estudiantes es generalmente un sector defensivo, y los ingresos por concepto de alquileres en este caso deberían tener un impacto menos significativo que en muchos otros sectores a corto plazo. Sin embargo, si los viajes globales y la educación superior siguen sufriendo interrupciones a finales del verano, las tasas de ocupación para el año académico 2020-2021 se verán sometidas a presión.
Durante este período, los propietarios tendrán que trabajar en estrecha colaboración con sus clientes ocupantes para proteger los ingresos. Aquellos que han construido relaciones fuertes y de confianza serán los más indicados para superar las dificultades actuales, concluye Aviva.
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